本文作者：理杏仁 Bing

本篇文章主要目的在于解释清楚什么是分位点，以及分位点相关的机会值、危险值和中位数。

理解概念

分位点这个词站长也是在做理杏仁站点后才了解到的一个名词，应该说该名词了解的人不多，查百度百科也没有这个词的解释，但是就名词概念本身而言其实很简单——当前估值在历史中处于什么样的位置。

比如过去一家公司的估值，按每周取点，分别为[2.1, 1.1, 3.1, 5.1, 4.1, 6.1, 8.1, 7.1, 9.1, 10.1, 11.1]，共11个样本点，而当前值是3.1，首先对过去的估值排序是[1.1, 2.1, 3.1, 4.1, 5.1, 6.1, 7.1, 8.1, 9.1, 10.1, 11.1]，当前估值是3排名第三位，那么分位点就是(3 - 1) / (11 - 1) = 20% (注意其中要减1，满足0%到100%的排序，不然第一位的排序就1/11)；如果当前值为1.1，那么分位点就是0%；如果当前值是11，那么分位点就是100%。整体上，分位点越低我们认为价值越合理，越高我们认为估值也就越高。

理杏仁里有些公司的PE-TTM的危险值为负数，这里涉及到PE-TTM排序的问题。有的公司年年亏损，这样当前PE-TTM为负数好理解。如果公司过去N个月的PE分别为[-10, -100, -20, -30, -25, -80, -70, 10, -50, 5, -5, 1]，按照公司亏的越多，公司负的越少来理解，那么排序就为[1, 5, 10, -100, -80, -70, -50, -30, -25, -10, -5]，按照上面的二八来理解，危险值就是-25，机会值是10。

理解了上面的概念，我们的机会值、中位数以及危险值也就简单了，分别位于市场**20%、50%、80%**三个分位点的值。至于这里为什么取20%和80%作为机会值和危险值的分割？没啥特别原因，站长比较喜欢二八法则

如何使用分位点帮助决策

分位点主要是为了看历史，那为什么要了解估值的历史呢？答曰：公司的估值应该长期保持稳定状态。而公司的估值主要受两种情况的影响：公司的经营环境以及市场情绪。通过了解公司的经营环境，我们大概能判断当前处于何种状态，好还是不好？如果答案是公司持续向好，那么相比于市场情绪最差的08年和12年，现在是否已经最差？通过这种判断，即可为我们做出决策的依据。

如果公司是稳定经营的公司，比如国药一致(医药商业企业，业绩稳定，市场份额持续缓慢攀升)，那么我们就可以看其PE-TTM，如下图：

从该图我们清晰的发现2012年最低值达到过17，而此后2013年无论是公司经营还是市场环境都有很大的提升，但2013年的估值却一直徘徊在2012年最低点附近，2014年也曾进入过，这就是大的长线建仓的绝佳机会。

再比如伟星股份（纽扣生产公司，业绩受大的市场环境影响较大，但公司优秀，持续创造价值，有沙漠之花的美称），那么我们更加注重的就是PB了，如下图：

从该图我们能够看出08年和12年最低估值1.25左右，08年是短期的超低景气度和市场情绪所造成；而2012年到2013年则是由于长期的低景气度和市场情绪造就。未来如果能再次进入这个位置，也就是聪明投资者再次入场的时机了。

注意以上图形中的三根直线：绿色、灰色和红色，分别代表机会值、中位数、危险值。这样投资者就能方便清晰的了解当前估值在历史估值中处于什么样的区间了。